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中泰证券股份有限公司邓欣近期对三花智控进行研究并发布了研究报告《利润超预期，关注新业务》，本报告对三花智控给出买入评级，当前股价为27.61元。

三花智控(002050)
公司披露 2023 年半年报：
23H1：实现营业总收入 125 亿，YOY+23%，实现归母利润 13.9 亿，YOY+39%，实现扣非利润14.7 亿，YOY+42%；
23Q2：实现营业总收入 68.5 亿，YOY+28%，实现归母利润 7.9 亿，YOY+44%，实现扣非利润9.1 亿，YOY+45%。
收入拆分
制冷： H1 实现收入 77 亿， YOY+11%，预计 Q2 受益家用空调内销景气增速环比有所提升，拆分看预计家用空调三大阀件增速较快，商用空调部件及微通道业务出口占比较多，预计增速低于家用。
汽零：H1 实现收入 48 亿，YOY+51%，预计 Q1/Q2 增速分为 35-40%/60%+，电动车 Q2 销量复苏是公司汽零业务环比提速的核心驱动，据汽车工业协会数据，国内新能源乘用车 Q1/Q2 销量增速分为 26%/62%；
新业务：据公司公告，23H1 储能业务已成功突破行业标杆客户，实现营收；机器人方面，公司聚焦机电执行器，全面配合客户产品研发、试制、调整并最终实现量产落地，并积极筹划机电执行器海外生产布局。
盈利拆分
毛利率：23Q2 公司毛利率达 26%，YOY+1pct，核心为制冷业务提升驱动。拆分看 23H1制冷、汽零业务毛利率较同期分别提升 2.2、0.4pct。
费用率：23Q1 公司三项费用率合计下降 0.4pct，其中销售、管理、研发分别+0.06、-0.7、-0.43pct。其中汇兑收益预计亦有正贡献。
净利率：23Q2 公司净利率 11.8%，YOY+1.3pct。
盈利预测
考虑家电业务利润率改善超预期及新业务潜在增量，我们略上调公司盈利预测，预计 2023-2025 年归母净利润为 31.4、38.4、45.7 亿（原为 31.0、37.4、43.2 亿） ，维持买入评级。
风险提示
下游需求不及预期、新品类拓展不及预期、海外扩张不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李鹞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.43%，其预测2023年度归属净利润为盈利31.71亿，根据现价换算的预测PE为31.18。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为27.08。